Dette publique : l’avertissement de Mamadou Oury Diallo sur les risques des eurobonds

Depuis la fin des années 2000, le Sénégal, à l’instar de plusieurs pays africains, a renoué avec les marchés financiers internationaux à travers l’émission d’eurobonds. Invité de l'émission Jury du Dimanche sur iRadio ce dimanche 4 janvier 2026, Mamadou Oury Diallo a analysé ce choix stratégique qui a permis de mobiliser des ressources importantes pour les politiques publiques, tout en soulignant qu'il comporte des risques majeurs. L’inspecteur du Trésor et ancien fonctionnaire à la Banque mondiale résume la situation en précisant que si les eurobonds ont ouvert des possibilités, ils sont indissociables de nouvelles vulnérabilités.

Ancien directeur de la dette et des investissements au ministère de l’Économie et des Finances, Mamadou Oury Diallo définit ces instruments comme des obligations émises sur le marché des capitaux, généralement en dollars ou en euros. Ils permettent aux États de financer leurs projets lorsque les recettes fiscales s'avèrent insuffisantes. Cependant, il précise que contrairement aux prêts concessionnels des institutions multilatérales comme la Banque mondiale ou la BAD, les eurobonds sont contractés à des conditions de marché, avec des taux d’intérêt plus élevés et des échéances plus courtes.

Du financement concessionnel aux réalités du marché

Mamadou Oury Diallo rappelle que, pendant plusieurs décennies, les pays africains dépendaient presque exclusivement de l’aide publique au développement. Avant les années 2000, l'accès aux marchés financiers internationaux était inexistant pour ces nations qui vivaient essentiellement de financements concessionnels. Le tournant s'est opéré vers 2007-2008, avec les premières émissions réussies du Ghana, suivies par celles du Sénégal dans un contexte international alors marqué par des taux d'intérêt bas.

Si cet accès aux marchés a offert une marge de manœuvre budgétaire, l'expert avertit qu'il impose désormais de jongler avec des instruments financiers complexes. Étant souvent libellés en devises étrangères, les eurobonds rendent les pays émetteurs extrêmement sensibles aux chocs externes, tels que l’appréciation du dollar, la hausse des taux directeurs internationaux ou les tensions géopolitiques mondiales.

Discipline budgétaire et soutenabilité de la dette

Pour Mamadou Oury Diallo, le recours aux eurobonds impose une discipline beaucoup plus forte dans la gestion des finances publiques. Il rappelle que les crises de la dette des années 1980 et 1990 ont lourdement pesé sur les économies africaines, menant aux programmes d’ajustement structurel. Pour l'ancien haut fonctionnaire international, ces obligations ne sont ni des solutions miracles, ni des outils à diaboliser, mais leur efficacité dépend strictement de la qualité des investissements qu'elles financent.

Dans un contexte mondial marqué par l’incertitude et le resserrement des conditions financières, il appelle à une utilisation beaucoup plus prudente de ces leviers. Selon lui, la capacité de l’État à générer des recettes futures et la transparence dans la gestion de la dette sont les clés de la réussite. Il conclut en prévenant que dans un monde devenu plus volatil, les marges d’erreur sont aujourd’hui beaucoup plus faibles qu’auparavant.